(2007-08-29) 譚紹興 - 投資學堂: 北水未必貪「平」

上 周 國 內 剛 宣 佈 開 放 「 港 股 直 通 車 」 計 劃 ， 容 許 內 地 投 資 者 投 資 港 股 ， 有 關 機 構 雖 然 已 開 始 接 受 內 地 投 資 者 的 開 戶 申 請 ， 但 據 報 道 仍 須 待 有 關 監 管 部 門 批 覆 ， 才 可 讓 資 金 投 資 港 股 ， 希 望 本 文 見 報 時 ， 「 港 股 直 通 車 」 已 經 可 以 「 開 車 」 來 港 。

「 港 股 直 通 車 」 仍 在 「 撻 」 車 階 段 ， 但 不 少 與 A 股 有 大 折 讓 的 H 股 ， 已 大 幅 飆 升 ， 令 AH 股 間 之 差 距 逐 漸 收 窄 。 假 若 情 況 持 續 ， AH 差 距 進 一 步 收 窄 ， 筆 者 估 計 屆 時 國 內 投 資 者 大 量 湧 來 時 可 能 已 因 折 讓 太 少 ， 反 而 對 那 些 H 股 失 去 興 趣 ， 本 港 投 資 者 預 期 內 地 人 會 來 接 貨 的 「 如 意 算 盤 」 可 能 敲 不 響 了 ！

另 一 方 面 ， 「 資 金 自 由 行 」 政 策 剛 開 始 ， 透 過 此 途 徑 來 港 的 資 金 尚 未 湧 至 。 至 於 早 前 放 寬 了 的 QDII 資 金 （ 容 許 50% 投 資 港 股 ） ， 據 聞 真 正 用 了 的 數 量 不 太 大 ， 並 沒 有 預 期 般 理 想 。 既 然 如 此 ， 近 期 推 高 大 折 讓 H 股 的 資 金 ， 便 可 能 是 一 些 早 前 已 經 由 「 特 別 渠 道 」 來 港 的 國 內 資 金 ， 以 及 本 港 及 歐 美 投 資 者 等 ， 他 們 趁 國 內 大 軍 仍 未 「 殺 到 」 前 ， 預 早 吸 納 一 些 他 們 會 追 捧 的 股 份 ， 屆 時 便 可 將 「 火 棒 」 轉 手 。 究 竟 事 情 會 否 如 此 美 好 呢 ？

中 鋁 逢 低 吸 納

過 往 數 年 ， 港 股 中 已 不 時 談 論 以 「 與 A 股 有 較 大 折 讓 」 作 為 H 股 的 炒 賣 藉 口 ， 直 至 近 日 ， 此 大 折 讓 因 素 才 見 威 力 ， 不 少 大 折 讓 的 H 股 紛 紛 大 幅 飆 升 ， 惟 在 累 積 龐 大 升 幅 後 ， 個 別 股 份 的 估 值 已 變 得 頗 為 昂 貴 ， 在 現 水 平 才 來 高 追 ， 風 險 不 輕 。 萬 一 同 胞 們 移 情 別 戀 ， 不 投 資 這 些 大 折 讓 的 H 股 ， 轉 而 吸 納 其 他 質 素 及 估 值 更 佳 的 國 企 ， 甚 至 港 股 （ 非 H 股 類 ） ， 則 屆 時 便 麻 煩 了 ！

在 投 資 H 股 時 ， 筆 者 認 為 ， 除 了 考 慮 與 A 股 有 折 讓 外 ， 亦 須 考 慮 公 司 的 盈 利 前 景 及 管 理 質 素 。 由 於 吸 納 那 些 折 讓 相 對 不 太 大 ， 但 質 素 及 估 值 較 佳 的 國 企 ， 反 而 較 盲 目 追 捧 大 折 讓 H 股 來 得 安 全 ， 尤 其 是 個 別 大 折 讓 H 股 ， 可 能 質 素 差 到 連 表 叔 都 唔 想 買 。

在 一 眾 與 A 股 有 大 折 讓 的 H 股 中 ， 近 日 筆 者 頗 留 意 中 國 鋁 業 （ 2600 ） ， 此 股 可 謂 由 中 國 、 香 港 炒 到 美 國 ， 連 日 前 美 國 CNBC 也 有 談 論 此 股 。 仍 記 得 前 晚 一 開 市 ， 它 便 由 前 收 市 價 54.02 美 元 ， 裂 口 高 開 12 美 元 ， 以 66 美 元 開 市 ， 隨 即 衝 上 69.75 美 元 歷 史 高 位 差 一 點 升 破 70 美 元 ， 升 勢 極 之 強 勁 。

此 外 ， 中 鋁 昨 日 在 上 海 股 市 亦 毫 不 遜 色 ， 開 市 不 久 便 勁 升 1 成 至 55.68 元 人 民 幣 ， 跟 便 漲 停 板 ， 同 時 更 帶 動 多 隻 鋁 業 股 如 關 鋁 、 包 頭 鋁 業 、 雲 鋁 及 常 鋁 等 股 份 一 同 漲 停 板 。

不 欲 「 火 上 加 油 」 ， 還 是 以 溫 柔 一 點 來 講 ， 中 鋁 應 該 逢 低 吸 納 。

註 ： 中 國 鋁 業 的 美 國 預 託 證 券 （ ADR ） ， 1 股 等 於 25 股 本 港 上 市 的 中 國 鋁 業 。