昨 日 本 欄 談 到 ， 可 能 是 由 於 場 外 期 指 結 算 的 關 係 ， 令 港 股 在 每 個 月 最 後 的 一 個 交 易 日 勁 升 ， 但 這 個 利 好 的 假 象 ， 往 往 不 太 可 靠 ， 很 多 時 到 了 翌 月 ， 市 況 可 能 會 突 然 逆 轉 ， 類 似 現 象 在 7 月 也 曾 出 現 過 。
至 於 近 期 筆 者 估 計 ， 只 要 恆 指 能 穩 守 7 月 26 日 高 位 23557 點 之 上 ， 走 勢 上 便 不 會 形 成 雙 頂 的 下 跌 形 態 。
上 周 全 球 不 少 投 資 者 皆 在 熱 切 期 待 美 國 總 統 布 殊 及 聯 儲 局 主 席 伯 南 克 出 場 ， 發 表 他 們 的 「 救 市 方 案 」 。 幸 好 他 們 的 演 詞 沒 有 令 市 場 失 望 ， 當 晚 美 股 以 上 升 100 多 點 收 場 。
整 體 上 ， 市 場 普 遍 認 為 布 殊 的 救 市 方 案 ， 象 徵 意 義 大 於 實 質 效 用 ， 尤 其 是 改 革 在 經 濟 衰 退 年 代 成 立 的 機 構 （ Depression-era agency ） FHA ， 只 可 令 問 題 紓 緩 ， 卻 不 能 解 決 美 國 的 次 按 問 題 。 基 本 上 ， 上 周 五 美 國 最 大 按 揭 公 司 Countrywide Financial 的 股 價 表 現 ， 已 可 反 映 市 場 對 布 殊 救 市 方 案 之 觀 感 。 上 周 五
Countrywide 在 開 市 時 升 至 全 日 高 位 20.95 美 元 ， 跟 便 升 幅 收 窄 ， 並 以 接 近 全 日 低 位 19.85 元 收 市 ， 即 使 布 殊 發 表 救 市 方 案 後 ， 亦 未 能 令 其 股 價 重 上 20 元 水 平 。 至 於 當 晚 其 他 金 融 股 亦 有 回 升 ， 惟 升 幅 一 般 ， 例 如 花 旗 、 美 林 及 Bear Stearns 等 ， 未 能 扭 轉 周 初 的 跌 幅 。
另 一 方 面 ， 上 周 伯 南 克 的 言 論 ， 普 遍 令 市 場 預 期 在 本 月 19 日 聯 儲 局 的 FOMC 會 議 中 ， 將 會 調 低 利 率 。 有 些 更 預 期 ， 若 形 勢 危 急 ， 伯 南 克 甚 至 會 在 FOMC 會 議 前 突 然 調 低 利 率 。 假 如 真 的 一 如 市 場 所 料 ， 美 國 在 本 月 調 低 利 率 ， 並 進 入 一 連 串 的 減 息 周 期 ， 這 樣 又 是 否 可 令 股 市 持 續 上 升 呢 ？
翻 查 過 往 資 料 ， 美 國 較 近 期 的 兩 次 長 減 息 周 期 ， 分 別 在 89-92 年 間 及 2001-2003 年 間 展 開 。 在 89-92 年 間 那 一 次 ， 美 國 聯 邦 利 率 由 9.81 厘 高 ， 一 直 減 至 3 厘 水 平 ， 合 共 減 了 6.81 厘 ， 是 格 林 斯 潘 任 期 內 最 長 的 一 次 減 息 周 期 。
至 於 2001-2003 年 間 那 一 次 ， 格 老 更 將 利 率 由 6.5 厘 一 直 勁 減 至 1 厘 的 歷 史 低 水 平 。
配 合 經 濟 威 力 更 大
在 89-92 年 那 一 次 減 息 周 期 ， 恆 指 由 2022 點 低 位 ， 一 直 反 覆 升 至 6470 多 點 ， 合 共 累 積 上 升 了 320% ！假 若 你 看 了 上 述 數 據 ， 便 即 時 預 期 美 國 減 息 周 期 展 開 ， 將 會 令 港 股 進 入 另 一 長 期 升 浪 ， 可 能 又 會 失 望 了 ！ 因 為 在 2001-2003 年 那 一 次 減 息 周 期 ， 港 股 由 16270 點 大 幅 下 挫 至 8330 點 ， 差 不 多 勁 跌 了 50% ！
在 過 往 兩 次 長 減 息 周 期 ， 港 股 一 跌 一 升 ， 可 見 減 息 不 一 定 會 令 股 市 上 升 。 箇 中 分 別 便 是 減 息 周 期 時 本 港 經 濟 情 況 之 好 壞 ！ 當 經 濟 強 勁 時 ， 美 國 減 息 便 對 港 股 升 勢 有 助 燃 的 效 用 。 在 近 期 國 內 強 勁 的 經 濟 支 持 下 ， 筆 者 相 信 在 這 次 減 息 周 期 期， 港 股 應 該 是 89-92 年 間 之 翻 版 ， 是 大 升 浪 的 來 臨 。
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