(2007-09-11) 譚紹興 - 投資學堂: 港交所港府未買夠

近 日 市 場 最 震 撼 的 頭 條 新 聞 ， 自 然 是 港 府 入 市 吸 納 港 交 所 （ 388 ） 的 股 份 ！ 自 此 事 曝 光 後 ， 筆 者 察 覺 不 少 外 資 大 行 皆 反 對 港 府 入 市 干 預 港 交 所 股 價 。

另 一 邊 廂 ， 不 少 華 資 經 紀 頭 頭 及 其 他 華 資 有 頭 有 面 人 士 ， 則 對 港 府 入 市 吸 納 港 交 所 之 行 動 ， 看 法 頗 為 正 面 ， 大 為 支 持 港 府 入 市 的 行 動 ， 故 這 次 港 府 入 市 吸 納 港 交 所 一 事 ， 頗 有 點 華 洋 對 壘 、 人 鬼 大 戰 之 勢 ！

至 於 外 籍 人 士 與 華 資 朋 友 就 港 府 吸 納 港 交 所 一 事 ， 誰 是 誰 非 ？ 筆 者 忽 然 醒 起 《 溏 心 風 暴 》 一 劇 大 契 的 金 句 ： 「 邊 個 係 人 ， 邊 個 係 鬼 ， 我 睇 得 出 ！ 」

雖 然 根 據 the 「 Securities and Futures Ordinance, Section 61 」 ， 沒 有 人 可 持 有 逾 5% 港 交 所 的 股 權 ， 除 非 有 證 監 會 批 准 。 但 筆 者 一 向 認 為 ， 此 例 形 同 虛 設 。 因 為 只 要 11 個 基 金 大 戶 及 機 構 投 資 者 等 ， 每 個 持 有 4.99% 港 交 所 股 權 ， 便 合 共 持 有 54.89% 股 權 ， 雖 然 它 們 不 是 關 連 人 士 ， 但 卻 「 巧 合 」 地 有 相 同 意 見 ， 於 是 便 可 左 右 大 局 了 ， 否 則 該 兩 名 局 外 人 又 怎 可 入 局 呢 ？

筆 者 猜 測 ， 港 府 「 遲 唔 買 、 早 唔 買 」 ， 偏 偏 揀 在 此 一 刻 歷 史 高 水 平 才 大 手 吸 納 港 交 所 股 份 ， 可 能 是 有 鑑 於 事 態 危 急 ， 不 能 不 出 手 ， 故 毅 然 在 市 場 高 位 吸 納 ， 當 中 頗 有 點 向 國 際 機 構 投 資 者 「 晒 馬 」 的 姿 態 。

揸 5.88% 欠 「 阻 嚇 」 作 用

至 於 港 府 吸 納 港 交 所 ， 可 能 欲 與 國 內 交 易 所 進 行 互 換 股 份 或 合 併 之 講 法 ， 筆 者 估 計 暫 時 可 能 性 不 大 ， 因 為 從 上 海 交 易 所 的 資 料 顯 示 ， 它 是 不 以 盈 利 為 目 的 的 法 人 ， 歸 中 國 證 監 會 直 接 管 理 ， 而 深 圳 交 易 所 的 運 作 模 式 亦 類 似 ， 故 這 兩 交 易 所 並 非 類 似 股 份 制 的 企 業 架 構 ， 又 何 來 與 港 交 所 互 換 股 權 ？

上 周 港 府 「 主 動 」 披 露 已 經 增 持 港 交 所 股 份 達 5.88% ， 但 相 對 機 構 投 資 者 合 共 持 有 「 可 能 」 達 50% 股 權 ， 港 府 的 5.88% 真 是 微 不 足 道 ， 故 筆 者 推 測 ， 港 府 仍 會 繼 續 增 持 港 交 所 股 份 ， 否 則 如 何 有 「 阻 嚇 」 作 用 ！

筆 者 懷 疑 昨 日 港 交 所 在 170 元 以 上 的 買 盤 … … 肯 定 唔 係 一 般 散 戶 的 買 盤 。
根 據 市 場 估 計 ， 港 交 所 2007 年 的 盈 利 達 41 億 元 ， 以 其 昨 日 收 市 價 190.1 元 計 算 ， 其 2007 年 PE 高 達 50 倍 ， 是 全 球 交 易 所 PE 之 冠 ！ 故 在 這 一 刻 仍 考 慮 高 追 港 交 所 的 朋 友 ， 便 要 小 心 了 ， 因 為 你 又 不 如 港 府 般 有 「 不 能 不 買 」 的 原 因 ， 又 沒 有 如 外 基 金 般 極 之 龐 大 的 資 金 可 持 續 高 追 ！

筆 者 相 信 ， 下 一 屆 港 交 所 董 事 選 舉 ， 應 該 有 一 番 爭 鬥 ， 不 知 會 否 再 是 華 洋 大 戰 。