新股: 大成糖業 (3889)

　大成生化（809）分拆大成糖業（3889）上市，昨日舉行投資者推介會，消息指，大成糖業擬發行三億股，招股價介乎一點五七至二點○四元，歷史市盈率介乎十點五至十三倍，集資最多六點一二億元。每手二千股入場費約四千一百元，下周一起公開招股。

　　大成糖業主席孔展鵬於會後表示，目前正進行配售，稍後會到英國倫敦及歐洲地區推廣，並對是次招股上市有信心。

　　大成糖業今年首季營業額為三點三六億元，較去年同期增長五成九。今年首季葡萄糖漿、麥芽糖漿、高果糖漿及麥芽糊精的毛利率介乎一成三至兩成一，其中高果糖漿由去年同期的三成四，下跌至兩成一，而與日本三井合作的山梨醇，毛虧損率高達五成二。

　　會後有與會的基金經理引述管理層指，山梨醇今年首季錄得虧損，未來將減少生產山梨醇，而會催谷生產葡萄糖漿及麥芽糖漿。因玉米價格波動，管理層亦會為玉米做對沖。

　 　另亦有證券界人士指，大成糖業市盈率與西王糖業（2088）相近，現時西王糖業市盈率約十倍，接近大成糖業招股下限。證券界人士指出，大成糖業作價合 理，以管理層預期未來三年複合年增長達四成計，○八年市盈率只有七至十一倍，公司估值公平。但亦有基金經理持相反意見，指市場有其他更好選擇，沒有興趣認 購。

　　大成糖業是次集資四點七一至六點一二億元，據銷售文件顯示，所得淨額中約兩成四會於錦州興建新生產铫，三成四用於長春建設葡萄糖新生產铫，兩成三用於建設新及先進的生產設備等。

　　富昌證券總經理藺常念表示，糖業有其基本市場，相信其未來營業額增長快，加上並非以超高市盈率招股，定價不算太貴，可作推介。他估計，認購反應尚可，但投資者不要期望首日開市升五成。