(2007-10-12) 譚紹興 - 投資學堂: 北水改變港股規律

港 股 自 10 月 3 日 創 下 28871 點 歷 史 高 位 後 ， 便 即 出 現 單 日 轉 向 ， 隨 後 更 一 度 下 插 至 26746 點 低 位 ， 其 間 兩 日 內 下 跌 達 2100 多 點 ！ 隨 後 大 市 雖 然 止 跌 回 升 ， 惟 直 至 昨 日 ， 指 才 再 次 突 破 10 月 3 日 28871 點 高 位 ， 同 時 更 以 大 成 交 1700 多 億 元 破 頂 ， 以 全 日 高 位 收 市 ， 再 創 29133 點 歷 史 新 高 收 。
基 本 上 ， 筆 者 估 計 近 日 港 股 的 強 勢 可 能 是 7 月 底 反 彈 後 到 頂 回 落 ； 又 或 者 是 8 月 底 「 震 倉 」 後 反 彈 、 破 頂 並 再 創 新 高 之 翻 版 。 指 在 7 月 26 日 升 至 23557 點 高 位 後 便 到 頂 回 落 ， 在 調 整 兩 日 後 ， 又 再 度 反 彈 ， 可 惜 隨 後 未 能 再 次 衝 破 23557 點 高 位 ， 跟 便 展 開 一 連 串 的 大 插 插 場 面 （ 圖 A 點 ） 。
至 於 另 一 次 便 是 在 8 月 28 日 ， 指 升 至 23750 點 歷 史 高 位 後 便 到 頂 回 落 ， 在 下 跌 兩 日 後 ， 又 再 度 回 升 ， 更 重 要 的 是 ， 隨 後 大 市 一 舉 衝 破 23750 點 高 位 ， 跟 便 展 開 一 連 串 狂 升 局 面 （ 圖 B 點 ） 。 故 此 ， 這 次 港 股 可 能 是 7 月 底 反 彈 後 再 度 回 落 的 翻 版 ， 又 或 者 是 8 月 反 彈 破 頂 跟 狂 升 的 翻 版 。

傳 統 分 析 不 合 用

筆 者 相 信 ， 假 若 短 期 港 股 能 穩 守 10 月 3 日 高 位 28871 點 ， 則 後 市 應 該 是 30000 、 31000 、 32000 … … 逐 級 爬 升 。
據 報 道 ， 近 日 國 內 QDII 股 票 基 金 之 銷 售 情 況 極 之 理 想 ， 在 很 短 時 間 內 便 被 搶 購 一 空 。 隨 這 些 基 金 銷 售 完 成 ， 其 基 金 經 理 便 要 「 行 動 」 ， 即 南 下 來 港 投 資 。 綜 觀 近 日 港 股 投 資 市 場 資 金 之 充 裕 情 況 ， 相 信 部 份 QDII 基 金 已 經 南 下 ， 並 已 流 入 港 股 。
至 於 這 些 QDII 基 金 買 貨 的 數 量 及 速 度 如 何 ？ 據 一 些 熟 知 基 金 運 作 的 朋 友 指 出 ， 他 們 買 貨 的 數 量 是 遠 高 於 以 往 在 本 港 活 躍 的 一 般 基 金 ， 例 如 10 億 元 湧 入 一 隻 股 份 是 等 閒 情 況 ， 故 此 大 象 跳 舞 ， 可 謂 易 如 反 掌 。
因 此 ， 大 家 不 宜 以 過 往 的 歷 史 數 據 來 推 測 大 市 何 時 到 頂 ， 例 如 PE 升 至 何 水 平 到 頂 、 進 入 熊 市 ， 又 或 當 大 市 成 交 超 越 其 市 值 之 1.2% 是 到 頂 訊 號 之 類 。 由 於 出 現 了 大 量 龐 大 的 新 資 金 及 超 級 大 型 市 場 參 與 者 ， 他 們 將 會 令 舊 有 的 市 場 規 律 改 變 。

掃 貨 揀 大 唔 揀 細

據 一 些 國 內 分 析 員 指 出 ， 隨 越 來 越 多 QDII 基 金 來 港 ， 再 加 上 其 他 大 型 的 自 由 行 資 金 ， 相 信 最 終 會 取 代 以 往 外 資 在 本 港 股 市 之 主 導 地 位 。 至 於 是 否 真 的 如 此 厲 害 ， 相 信 不 久 便 可 知 曉 。

以 國 內 A 股 基 金 之 投 資 組 合 來 推 測 ， 相 信 保 險 、 銀 行 、 地 產 及 資 源 類 股 份 ， 是 這 些 QDII 基 金 吸 納 的 主 要 對 象 。 惟 不 要 忘 記 ， 大 型 基 金 由 於 規 模 龐 大 ， 故 一 向 是 揀 大 唔 揀 細 ， 假 若 你 買 錯 便 食 不 到 這 個 巨 浪 了 。