近 期 大 行 的 言 論 實 在 十 分 有 力 ， 論 到 電 訊 股 及 石 油 股 雙 雙 起 飛 ， 神 華 （ 1088 ） 看 101 元 ， 可 能 是 懶 得 日 後 連 環 調 高 目 標 ， 倒 不 如 一 步 到 位 。 自 己 還 是 死 牛 一 邊 頸 ， 不 太 認 同 部 份 言 論 ， 最 新 的 差 異 ， 在 於 股 市 未 有 泡 沫 條 件 論 。
論 者 的 重 心 ， 在 於 信 貸 未 膨 脹 ， 但 現 在 和 97 年 已 大 大 不 同 ， 近 10 年 間 金 融 產 品 飛 躍 大 發 展 ， 傳 統 銀 行 借 貸 已 並 非 太 重 要 。 最 簡 單 莫 如 窩 輪 ， 玩 家 不 借 股 票 行 孖 展 ， 卻 變 相 向 投 資 銀 行 借 了 錢 ， 來 作 槓 桿 式 投 資 ， 以 窩 輪 成 交 幾 百 億 一 日 計 ， 牽 涉 的 槓 桿 式 借 貸 已 是 幾 千 億 。
是 否 存 在 泡 沫 ， 應 看 公 司 的 基 本 因 素 ， 股 市 有 循 環 ， 並 不 是 單 單 投 資 者 欠 缺 防 守 力 ， 被 迫 斬 纜 所 致 ， 而 是 社 會 盲 目 重 複 投 資 ， 令 回 報 未 能 追 上 預 期 ， 更 甚 是 來 到 後 期 ， 被 迫 篤 數 來 滿 足 投 資 界 的 意 願 ， 在 美 股 有 不 少 類 似 案 例 ， 日 後 在 中 國 一 定 也 有 。
社 會 欠 缺 實 業
另 外 ， 人 的 質 素 也 有 轉 變 ， 年 輕 精 英 會 傾 側 向 金 融 。 金 融 業 只 是 社 會 發 展 中 的 催 化 劑 ， 而 不 是 實 業 ， 社 會 欠 缺 實 業 支 撐 ， 金 融 業 再 旺 也 沒 有 用 。 一 位 朋 友 的 同 學 ， 北 上 國 內 醫 院 實 習 ， 看 見 醫 生 月 薪 幾 千 元 ， 樓 價 就 幾 十 萬 元 起 ， 惟 有 個 個 炒 股 票 。 預 計 前 輩 遲 早 心 理 不 平 衡 之 下 ， 會 辭 職 做 炒 股 御 宅 族 。 以 這 樣 的 國 家 收 入 及 物 價 機 制 ， 遇 上 這 樣 的 股 市 ， 人 人 瘋 狂 是 理 所 當 然 ， 怎 會 不 是 泡 沫 。最 近 喜 歡 一 隻 三 四 線 ， 唯 一 是 人 家 寫 到 明 樽 頸 會 是 人 才 ， 原 本 中 國 最 不 缺 的 就 是 人 ， 可 是 看 來 中 國 最 多 原 來 只 是 股 民 ， 而 不 是 工 程 師 。 剛 剛 和 另 一 家 上 市 公 司 的 老 闆 談 起 這 個 問 題 ， 他 也 遇 到 相 同 的 困 擾 ， 看 來 前 景 也 要 打 一 點 折 扣 才 合 理 ， 年 輕 讀 者 講 人 棄 我 取 ， 選 修 工 程 。
不 過 人 才 難 求 以 及 社 會 重 複 建 設 等 問 題 ， 並 非 股 市 分 析 員 的 焦 點 ， 大 家 的 視 野 都 放 得 太 短 ， 而 人 的 因 素 從 來 亦 不 可 以 量 化 ， 不 可 以 搬 入 數 學 模 型 ， 所 以 由 人 衍 生 的 問 題 ， 會 很 遲 才 反 映 在 股 價 之 上 ， 牛 市 有 排 未 爆 ， 絕 對 可 以 ， 只 是 在 吹 水 層 次 上 ， 不 接 受 股 市 不 是 泡 沫 。
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