(2007-10-26) 譚紹興 - 投資學堂: 股神賺大錢皆因沽得早

近 期 不 少 朋 友 仍 在 談 論 股 神 畢 菲 特 沽 售 某 隻 石 油 股 一 事 ， 今 日 筆 者 也 湊 熱 鬧 談 談 ， 由 於 筆 者 亦 持 有 這 石 油 股 ， 故 惟 有 稱 某 石 油 股 了 ！

基 本 上 ， 在 股 神 首 次 開 始 減 持 該 石 油 股 後 ， 筆 者 已 先 後 在 多 個 投 資 講 座 中 指 出 ， 畢 菲 特 一 開 始 減 持 往 往 便 不 會 停 止 ， 直 至 他 沽 清 該 股 才 肯 收 手 。 因 為 類 似 情 況 曾 發 生 在 畢 菲 特 曾 持 有 的 股 份 身 上 ， 印 象 最 深 刻 的 要 算 士 尼 了 。

記 得 當 年 畢 菲 特 開 始 減 持 士 尼 時 ， 一 些 美 國 傳 媒 便 在 電 視 中 指 出 ， 畢 菲 特 對 米 老 鼠 有 好 感 ， 應 該 不 會 全 數 沽 售 持 有 的 士 尼 股 份 。 豈 料 畢 菲 特 頗 有 耐 性 地 在 1999 年 第 4 季 至 2000 年 第 1 季 ， 用 兩 季 時 間 逐 步 減 持 士 尼 股 份 ， 直 至 沽 清 為 止 。 當 年 的 情 況 與 近 期 他 沽 售 某 隻 石 油 股 類 似 ， 他 較 喜 歡 採 用 逐 步 減 持 ， 較 少 以 一 次 過 ， 批 股 方 式 將 所 有 股 份 沽 售 。

清 貨 後 常 見 大 跌 浪

綜 觀 畢 菲 特 過 往 曾 減 持 的 股 份 ， 例 如 士 尼 、 Mattel 等 ， 可 見 他 不 是 在 這 些 股 份 的 歷 史 高 位 沽 售 ， 尤 其 是 個 別 股 份 ， 更 在 股 神 減 持 後 進 一 步 上 升 ， 正 如 士 尼 在 畢 菲 特 全 數 減 持 後 ， 進 一 步 升 至 40 多 美 元 高 位 ， 可 見 當 年 畢 菲 特 又 沽 早 了 ！

但 更 重 要 的 是 ， 這 些 股 份 雖 然 在 畢 菲 特 沽 清 後 出 現 一 短 暫 上 升 ， 惟 跟 便 進 入 一 漫 長 跌 浪 ， 正 如 士 尼 及 Mattel ， 至 今 仍 未 升 返 當 年 畢 菲 特 沽 售 前 後 的 高 位 ， 尤 其 是 Mattel 的 股 價 表 現 ， 真 是 慘 不 忍 睹 。 可 見 畢 菲 特 雖 然 沽 得 早 一 點 ， 但 事 後 回 望 ， 則 其 決 定 頗 正 確 。

Mary Buffett 是 畢 菲 特 的 前 媳 婦 ， Mary 可 謂 其 中 一 個 較 為 熟 識 股 神 畢 菲 特 投 資 策 略 的 人 ， 她 撰 寫 了 很 多 本 關 於 畢 菲 特 投 資 策 略 的 書 籍 ， 例 如 《 Buffettology 》 、 《 The Buffettology Workbook 》 、 《 The New Buffettology 》 等 。 在 Mary 的 書 籍 中 ， 她 多 次 以 美 國 已 故 一 代 股 神 Bernard Baruch 的 話 語 ， 來 反 映 畢 菲 特 的 投 資 策 略 ； 正 如 她 以 Baruch 的 名 言 ： 「 I made my money by selling too soon 」 （ 我 能 在 股 市 賺 錢 ， 因 為 我 經 常 過 早 沽 貨 獲 利 ） 。

提 早 離 場 除 笨 有 精

她 藉 此 來 指 出 ， 畢 菲 特 沽 貨 太 早 並 非 最 重 要 ， 反 而 是 他 最 終 離 場 時 ， 可 以 從 該 股 獲 取 多 少 利 潤 才 最 重 要 ！

筆 者 察 覺 ， 不 少 歐 美 著 名 的 價 值 投 資 大 師 ， 往 往 皆 是 過 早 離 場 ， 例 如 當 年 Sir John Templeton 是 其 中 一 個 最 早 投 資 日 本 股 市 的 歐 美 基 金 經 理 （ 大 約 1960 年 代 ） ， 但 他 在 日 股 升 至 20000 多 點 便 已 離 場 ， 失 去 隨 後 日 股 升 至 38000 多 點 的 利 潤 。 可 是 這 些 過 早 離 場 的 投 資 大 師 ， 大 都 在 股 市 獲 利 甚 豐 ， 他 們 極 為 富 有 。