(2007-11-16) 東尼 - 天下第一倉: 對市場的看法

股價由市場的供求來決定。假如買家湧現，那麼股價便會上升；相反假如沽貨者較多，股價便會下跌。這似乎是非常基本的道理，可能連幼稚園的小朋友也會學懂，但有時人們卻忽略了如此簡單的道理，捨易取難。

儘管恆指以四位數字的波幅上落，市場上的供求似乎平衡，那是為何大市的表現彷彿回力標一般，返回原來的水平。

然而，我懷疑此時市場能否再創新高，假如大市再次踏上階梯邁向更高水平，那麼我預期看淡者會有些動作，但也未必會重鎚出擊。這令我想起較早期的交易情況， 那是1973年首次出現石油危機的時期，當時我主張先持淡倉，在股價下瀉時買入，然後趁回升時重整持股。但那是較為專業的交易，倚賴於能夠避開交易成本。

我知道我的預測不太可靠，因此我嘗試儘量避免向外發表，恐怕會誤導大家，但有些時候我實在覺得不吐不快。現時的股市並非一個良好的投資市場，但卻是不錯的 交易市場。現在越來越難找到理想的價值之選，但這當然頗為明顯，因為恆指在過去兩年已經升值超過一倍，儘管還有一些被人忽略了的優質股。

我嘗試除去我的看淡情緒，並提出一些合理的買入建議，但我的本能仍在提醒自己要保持審慎，儘管在一年當中，這段時間的股市表現通常不錯。一般的做法就是9月買入，然後在來年5月沽出，但這也並非每次都能湊效，由於市場的性質不斷在轉變，所以完全相同的情況不會出現。

討論這題目的目的，是由於新上市的阿里巴巴(1688)，該股在我眼中就好像點著了引線的炸彈一般，可以叫人粉身碎骨。這是我永不會沾手的股份，因為缺乏盈利支撐，而且沒有資產作為安全網的保護。此外，我也不能理解該股的業務運作，所以我看不到公司如何能夠賺到大錢。

不過，我預計該股擁有良好的投機前景。其股價值得討論，表面上看會有一段時間出現大量買家追捧，而沽出者卻寥寥無幾。該公司的故事令人興奮，適合美國市場的投機口味，還可得到國內市場投機者的垂青。

像我這樣保守的投資者不會持有這類股份，而潛在的沽出者也不大可能會為該股訂價，他們只會留意股價的走勢及供求的問題，在首次公開招股時已經看到潛在的需求，反應非常熱烈。

看好這公司的人會指向Google，以及其他互聯網股份，並將可從中得著安慰。不過，類似的股份在市場上相對地較少，而有些人或會認為對這些股份的認識有限，或是缺乏基本因素的支持，導致公司可能被拖低。

這必然是投機炒作的股份，但我著實沒有甚麼興趣。假如問我如何評論該股，那麼我也不知怎樣回答，還是沽出為妙。

現在距離我們上一次提到創科實業（669）已有一段時間，也沒有甚麼新的消息可以告訴大家。該公司生產電動工具和地板護理產品，也就是一般所說的吸塵機， 公司最近收購了Hoovers，這可能是行業中最好、最響亮的品牌。今年上半年的盈利幾乎持平，儘管營業額有所增加，而且利潤率稍微轉變，這可能是由於銷 售和行政開支大幅增加所致。

股價受到整體市場疲弱所影響，美國地產市道欠佳，影響尤為嚴重，但該公司已將業務擴展至歐洲，下半年應該會錄得可觀之匯兌收益。我認為這優秀公司的前景，屬於審慎樂觀，或可從一個合理地低的水平出現回升，假如今年沒有改善，那麼可以寄望明年，或最多再等一年。

據我估算，大約8元是一個吸引的買入水平，但如果在組合中，該股佔有太大的比重，那麼風險會相當大。該股的買盤很少，這也是股價受壓的原因，不過正是這一點吸引著我，但市場的這種忽略也可能是需要保持審慎的訊號。