(2007-11-27) 譚紹興 - 投資學堂: 港股有改善 A股存隱

在 近 期 美 元 暴 跌 浪 中 ， 不 少 朋 友 問 應 該 吸 納 那 些 外 幣 或 貨 幣 基 金 ， 來 減 低 美 元 下 跌 所 帶 來 的 影 響 ？
筆 者 一 向 有 投 資 外 幣 ， 感 到 在 現 水 平 才 吸 納 高 息 貨 幣 ， 值 博 率 不 高 。 至 於 貨 幣 基 金 又 如 何 ？ 根 據 美 國 的 研 究 顯 示 ， 可 能 貨 幣 基 金 經 理 的 薪 酬 不 太 吸 引 ， 故 表 現 佳 的 貨 幣 基 金 經 理 大 都 被 挖 角 到 對 基 金 工 作 。
筆 者 認 為 ， 欲 投 資 貨 幣 基 金 來 減 低 美 元 下 跌 的 影 響 ， 倒 不 如 投 資 環 球 股 票 基 金 ， 這 類 基 金 在 分 散 貨 幣 風 險 的 效 果 一 向 不 俗 。 但 大 家 在 揀 選 環 球 基 金 時 ， 宜 分 清 楚 該 環 球 基 金 是 否 真 正 環 球 投 資 ， 因 為 有 個 別 的 環 球 基 金 只 有 環 球 之 名 ， 卻 沒 有 環 球 之 效 ， 只 將 大 部 份 資 金 投 資 港 股 。
此 外 ， 投 資 一 些 業 務 遍 及 全 球 的 大 企 業 股 ， 例 如 可 口 可 樂 及 P&G 等 ， 亦 可 作 抵 銷 美 元 下 跌 之 效 用 。 正 如 上 周 美 股 持 續 下 跌 ， 但 可 口 可 樂 及 P&G 等 股 份 則 依 然 逆 市 上 升 。
在 近 日 一 片 唱 淡 美 元 之 際 ， 上 周 有 間 國 際 研 究 機 構 Gavekal 力 排 眾 議 唱 好 美 元 （ 兌 歐 元 ） ， 預 期 歐 元 在 未 來 數 年 將 會 回 落 至 1.05-1.10 美 元 水 平 ！

期 指 大 戶 開 始 平 倉

Gavekal 看 淡 歐 元 （ 兌 美 元 ） 的 原 因 ， 簡 單 來 講 是 由 於 歐 元 區 的 人 口 老 化 速 度 較 美 國 快 速 ， 這 將 會 相 對 地 減 低 勞 動 人 口 的 比 率 ， 並 大 幅 增 加 政 府 負 擔 。 同 時 ， 不 少 歐 元 區 內 的 國 家 （ 例 如 法 國 ） 它 們 有 相 對 較 高 的 Debt-to-GDP 比 率 ， 情 況 較 美 國 嚴 重 。
此 外 ， Gavekal 指 出 ， 歐 元 自 1999 年 推 出 至 今 ， 不 足 10 年 ， 日 子 尚 短 ， 沒 有 受 過 全 球 經 濟 衰 退 的 考 驗 ， 美 國 經 濟 增 長 一 旦 放 緩 ， 對 歐 元 區 內 各 國 的 影 響 難 料 ， 屆 時 這 些 較 小 的 國 家 ， 是 否 有 能 力 維 持 歐 元 的 高 價 實 在 成 疑 。
筆 者 一 向 都 希 望 歐 元 回 落 ， 尤 其 是 陪 家 母 及 內 子 到 Paris Shopping 時 都 唔 使 咁 傷 。 據 《 Barron's 》 指 出 ， Gavekal 的 往 績 不 俗 ， 希 望 今 次 也 不 太 差 。
昨 日 港 股 勁 升 1085 點 ， 指 重 上 27600 水 平 ， 雖 然 成 交 只 得 1100 多 億 元 ， 與 升 勢 略 為 不 配 ， 幸 好 期 指 的 成 交 量 增 至 11 萬 餘 張 ， 反 映 平 倉 活 動 開 始 進 行 。
假 若 短 期 外 圍 有 些 微 利 好 因 素 ， 例 如 由 美 國 3 大 銀 行 聯 手 組 成 、 並 請 得 Black Rock 管 理 的 救 亡 基 金 正 式 運 作 等 利 好 消 息 ， 相 信 會 進 一 步 促 使 港 股 「 淡 友 」 平 倉 ， 令 大 市 升 勢 更 急 。

升 勢 有 待 成 交 配 合

走 勢 上 港 股 自 11 月 5 日 跌 破 10 日 平 均 線 後 ， 昨 日 終 於 首 次 再 度 重 上 此 線 （ 以 收 市 價 計 ） ， 反 映 走 勢 正 在 改 善 中 ， 若 稍 後 大 市 的 交 投 能 回 升 ， 則 相 信 這 次 指 可 望 上 試 29000-30000 水 平 。
惟 另 一 隱 憂 是 內 地 股 市 昨 日 上 證 綜 合 指 數 午 後 大 幅 回 落 ， 再 度 失 守 5000 點 大 關 ， A 股 積 弱 始 終 會 拖 累 本 港 的 國 企 股 。