(2007-11-28) 譚紹興 - 投資學堂: 中行雖殘買貨只宜小注

昨 日 中 午 ， 日 本 股 市 突 然 由 下 跌 300 多 點 ， 扭 轉 至 上 升 80 餘 點 ， 日 經 指 數 重 上 15000 點 大 關 ， 同 時 亦 一 度 令 港 股 跌 幅 收 窄 ， 指 曾 升 至 27500 點 高 位 。
而 引 致 日 股 回 穩 的 因 素 是 來 自 中 東 ！ 據 報 道 ， 阿 聯 酋 的 阿 布 達 比 （ Abu Dhabi ） 政 府 擁 有 之 投 資 公 司 Abu Dhabi Investment Authority 將 會 出 資 75 億 美 元 ， 入 股 美 國 最 大 的 銀 行 集 團 花 旗 ， 並 取 代 沙 地 王 子 Alwaleed bin Talal 成 為 花 旗 最 大 的 股 東 。

筆 者 仍 記 得 在 1991 年 沙 地 王 子 作 白 武 士 入 股 花 旗 ， 拯 救 了 當 時 陷 入 困 境 的 花 旗 。 當 年 在 沙 地 王 子 入 股 消 息 公 佈 後 ， 筆 者 也 曾 「 搭 順 風 車 」 ， 吸 納 了 一 點 花 旗 ， 隨 後 回 報 頗 為 不 俗 。 故 今 次 亦 有 點 「 心 動 」 ， 想 再 車 邊 。

惟 近 期 歐 美 各 大 銀 行 之 「 撇 賬 」 ， 仿 似 沒 完 沒 了 ， 撇 極 都 未 完 ， 每 次 撇 賬 單 位 皆 以 10 億 美 元 計 算 ， 同 時 據 報 道 ， 花 旗 仍 可 能 面 對 高 達 110 億 美 元 的 虧 損 ， 阿 聯 酋 入 股 的 75 億 美 元 ， 可 能 「 唔 玩 得 好 耐 」 ， 相 信 稍 後 仍 有 進 一 步 注 資 入 股 機 會 。

博 美 銀 行 股 「 小 陽 春 」

近 年 油 價 狂 升 ， 令 中 東 投 資 者 坐 擁 巨 資 ， 促 使 他 們 四 出 收 購 ， 正 如 杜 拜 的 另 一 投 資 公 司 亦 剛 入 股 了 Sony 。 近 期 美 國 的 銀 行 陷 入 次 按 危 機 ， 即 使 美 國 政 府 不 願 意 ， 相 信 稍 後 亦 只 能 無 奈 地 容 許 其 他 中 東 資 金 入 股 美 國 的 銀 行 。

估 計 在 中 東 資 金 「 打 救 」 下 ， 美 國 銀 行 股 之 跌 勢 可 望 喘 定 ， 甚 至 有 望 出 現 「 小 陽 春 」 ， 間 接 有 利 港 股 。

中 東 資 金 入 股 花 旗 ， 港 股 方 面 卻 有 淡 馬 錫 減 持 中 行 （ 3988 ） 。 在 六 行 中 ， 中 行 的 估 值 一 向 相 對 偏 低 ， 以 昨 日 收 市 價 4.02 元 計 算 ， 其 2007 年 的 預 期 PE 僅 得 17 倍 ， 2008 年 預 期 PE 更 進 一 步 降 至 14 倍 餘 ， 市 賬 率 亦 不 足 2.5 倍 （ 2007 年 預 期 ） ， 反 映 中 行 的 估 值 是 六 行 中 較 低 的 一 間 。

若 單 從 中 行 偏 低 的 估 值 來 看 ， 淡 馬 錫 沽 售 中 行 ， 可 能 與 其 憂 慮 中 行 在 美 國 次 按 風 暴 中 ， 將 面 對 的 衝 擊 有 關 ， 因 為 在 六 行 中 ， 中 行 在 次 按 相 關 的 投 資 相 對 較 大 ， 在 近 日 美 國 的 次 按 問 題 「 越 搞 越 大 」 下 ， 中 行 在 次 按 方 面 的 虧 損 ， 有 機 會 較 市 場 原 先 估 計 為 高 。

揀 強 勢 股 勿 貪 便 宜

4 元 是 中 行 早 前 的 一 個 強 力 阻 力 位 ， 數 月 前 中 行 屢 次 逼 近 4 元 水 平 便 即 掉 頭 回 落 ， 在 上 月 衝 破 後 ， 4 元 水 平 已 由 阻 力 變 為 重 要 支 持 區 ， 短 期 不 容 有 失 ， 否 則 後 市 有 進 一 步 下 試 3.7 元 機 會 。
整 體 上 ， 筆 者 感 到 近 日 中 行 已 跌 得 頗 殘 ， 估 值 （ 如 PE ， 市 賬 率 等 ） 已 頗 為 吸 引 ， 除 非 尚 有 一 些 未 知 的 負 面 因 素 ， 否 則 若 股 價 進 一 步 偏 軟 ， 即 跌 至 3.79 元 以 下 ， 不 妨 考 慮 耐 心 地 小 量 小 量 吸 納 ， 但 不 宜 心 急 冒 進 ， 因 為 此 股 一 向 行 得 慢 。
六 行 之 中 ， 筆 者 認 為 揀 強 勢 股 較 揀 便 宜 股 為 佳 ， 賺 完 再 回 頭 買 估 值 低 的 也 不 遲 。