(2007-12-05) 譚紹興 - 投資學堂: 先A後H中鐵難大炒

昨 日 從 事 手 袋 業 的 好 友 手 袋 黃 及 大 學 授 何 博 士 相 約 筆 者 到 中 環 某 快 將 拆 卸 的 酒 店 午 膳 ， 順 道 緬 懷 一 番 。 由 於 手 袋 黃 及 何 博 士 乃 股 市 大 炒 家 ， 上 落 千 萬 ， 但 近 日 股 市 淡 靜 的 關 係 ， 反 而 令 他 們 有 時 間 陪 伴 家 人 及 與 好 友 舊 ， 可 見 股 市 偶 然 淡 靜 也 並 非 全 無 好 處 ！

雖 然 股 市 淡 靜 ， 而 話 題 仍 離 不 開 股 市 ， 手 袋 黃 問 應 不 應 趁 近 期 港 股 反 彈 ， 高 位 沽 空 期 指 ？

筆 者 認 為 在 淡 靜 市 況 進 行 沽 空 危 險 性 頗 高 ， 因 為 很 容 易 墮 入 大 戶 圈 套 ， 被 挾 到 氣 咳 ！ 而 何 博 士 則 頗 緊 張 中 鐵 （ 390 ） ， 因 他 入 了 大 飛 申 請 認 購 。

中 鐵 乃 首 隻 以 「 先 A 後 H 」 形 式 上 市 的 國 企 股 ， 而 在 首 日 上 市 ， 中 鐵 的 收 市 價 為 8.09 元 人 民 幣 ， 較 招 股 價 4.8 元 人 民 幣 高 出 69% ， 不 知 稍 後 在 本 港 上 市 的 中 鐵 H 股 會 否 有 如 此 強 勁 表 現 ？

據 報 道 內 地 第 三 大 保 險 公 司 太 平 洋 保 險 也 會 利 用 類 似 的 「 先 A 後 H 」 模 式 上 市 ， 故 中 鐵 H 股 上 市 的 表 現 ， 對 應 否 認 購 太 平 洋 保 險 頗 具 參 考 作 用 。 而 近 期 太 平 洋 保 險 在 財 險 及 人 壽 保 險 兩 方 面 的 增 長 頗 強 ， 假 若 定 價 合 理 ， 乃 一 隻 值 得 認 購 的 新 股 。

國 企 股 由 最 初 以 「 先 H 後 A 」 ， 跟 「 A+H 」 同 步 （ 如 工 行 （ 1398 ） ） ， 進 一 步 演 變 至 近 日 的 「 先 A 後 H 」 ， 反 映 內 地 有 關 方 面 對 國 企 股 上 市 的 態 度 及 方 針 ， 正 在 不 斷 演 變 中 ， 相 信 這 對 港 交 所 （ 388 ） 將 來 的 盈 利 定 會 構 成 最 直 接 的 影 響 ！

A 股 氣 氛 急 降 溫

上 月 某 隻 巨 型 油 股 以 強 勢 回 歸 在 國 內 上 市 ， 吸 引 到 成 千 上 萬 的 內 地 散 戶 追 捧 ， 惟 該 油 股 上 市 不 久 即 自 高 位 不 斷 下 瀉 ， 將 不 少 散 戶 套 牢 了 ， 故 近 日 內 地 的 投 資 者 對 中 鐵 較 為 審 慎 ， 並 沒 有 如 早 前 般 瘋 狂 。 而 由 於 前 車 可 鑑 ， 故 內 地 不 少 基 金 經 理 及 機 構 投 資 者 等 大 都 抱 「 賺 了 錢 就 走 」 的 心 態 ， 故 中 鐵 首 日 的 升 幅 相 對 平 穩 （ 以 相 對 A 股 新 股 過 往 的 情 況 而 言 ！ ） 。

以 昨 日 中 鐵 的 收 市 價 7.83 元 人 民 幣 計 算 ， 假 若 它 在 12 月 7 日 仍 能 維 持 相 近 價 格 ， 則 以 H 股 大 約 處 於 A 股 之 30% 折 讓 計 算 ， 則 中 鐵 H 股 上 市 時 便 應 值 5.5 元 左 右 。 而 以 國 內 分 析 員 預 期 中 鐵 在 2007 年 的 每 股 盈 利 大 約 為 0.15 元 人 民 幣 計 算 （ 以 5.5 港 元 股 價 ） ， 其 預 期 PE 大 約 為 35 倍 。

龍 頭 企 業 享 較 高 PE

由 於 國 內 正 加 大 對 鐵 路 、 公 路 、 軌 道 交 通 等 基 礎 設 施 投 資 力 度 ， 正 如 在 「 十 ． 一 五 」 期 間 的 鐵 路 建 設 規 劃 ， 從 2006-2010 年 ， 國 內 將 投 資 1.25 萬 億 人 民 幣 來 建 設 鐵 路 ， 而 中 鐵 又 是 這 方 面 的 龍 頭 企 業 ， 相 信 亦 可 支 持 略 高 之 PE 。
惟 近 日 中 鐵 的 A 股 ， 好 像 已 過 了 上 市 首 日 的 蜜 月 期 ， 而 昨 日 其 股 價 進 一 步 失 守 8 元 關 口 ， 不 知 到 了 本 周 五 中 鐵 H 股 上 市 時 ， 其 A 股 會 處 於 何 水 平 ？