文章來自於
2007-08-18 曹仁超 - 投資者日記
恒指現水平風險極低
如以PEG計，當恒生指數粛19300點時，恒指O唔足15倍，展望2007年39隻恒指成分股純利增長（G）18％，用O除G得數少於1（只有 0.83，有關PEG理論，請參考森池兄最近出鮋新書），進入風險極低鮋水平；反之，當恒生指數升到23000點以上，O18倍，用G去除等於1，即進入 風險較高水平，理論上宜獲利回吐。上述亦可用作解釋點解過去一年二線股表現較出色，除鰦內地資金（估計係循非正式途徑）進入香港，令二線股恢復流動性外， 就係部分二線股純利升幅大於藍籌股，令PEG少於1。
股市波動為做好準備鮋投資者帶來機會。8月17日跌市去年6月13日恒指跌穿250天線之後鮋另一個入貨訊號？
次按問題有如狂歡舞會過後，朝早醒來發現頭好痛，佢地可能需要拋售好資產去支付狂歡鮋代價；但我地冇參加狂歡派對，不但冇頭痛，反而造就執平貨時機。 聖路易聯儲銀行主席William Poole認為，粛9月18日會議上美國毋須減息0.25厘，依家係信心危機，唔係利率過高，聯儲局應想辦法阻止其擴散，而非減息去刺激通脹（7月份核心 通脹仲係2.2％）。7月美國房屋建造合約跌至10年低位，係1991年以來最大跌幅，較6月下跌6.1％（較去年同期跌20.9％），此乃我老曹睇淡資 源股鮋理由。估計美國房屋問題一再拖延到2009年。
聯儲局宣布貼現率減0.5厘，至5.75厘，但同時認為9月18日減息機會唔大，即短息5.25厘、長息（10年期債券）4.75厘鮋情況繼續。上述 形勢對銀行股不利，因銀行純利主要來自吸收短期資金、借出長期資金。去年下半年起出現短息高於長息（中國境內銀行例外），形成除內地銀行股外，其他國家銀 行業處於劣勢。過去仲可以依賴非利息收入上升去支萦純利，隨住7月股市下沉，今年下半年銀行業非利息收入增長率有限，你地話香港銀行股點睇？
澳元、紐元粛次按衝擊下亦回落。今年紐西蘭央行加息四次，至8.25厘，澳洲儲備銀行亦加息至6.5厘，但係鰠日圓利差交易拆倉影響下回落。紐西蘭財 長卡倫認為，紐元現價偏高，分析家估計紐元有機會見67.5美仙。不但澳元、紐元受壓，甚至黃金、白銀亦被拋售，理由係對沖基金只要茄殊。
有銀士開始Bargain-hunting
美國財長保爾森認為，呢次次按事件令美國GDP增長率放緩，但不致引發衰退，理由係全球經濟十分健康。標普基金服務部認為，從長線角度睇，對沖基金冇問 題，上半年仍提供正回報，升幅更達兩位數，各位唔使擔心咁話。但小投資者借鰦聾耳陳隻耳，繼續贖回對沖基金。歐洲議會決定調查信貸評級公司，美國眾議院金 融服務委員會主席弗蘭克亦決定下月傳召信貸評級公司負責人解釋，睇鈬事件仲未平息。1994年墨西哥危機、1997年亞洲金融風暴、1998年俄羅斯債務 危機，皆證明對沖基金粛新興市場鮋投資好大。近日亞洲區股市跌幅大於美股，理由就係對沖基金大量拋售。印度宣布Afcons Infrastructure Ltd.及Oswal Woolen Mills Ltd.暫停新股上市；印尼宣布Golden-Agic Resources Ltd.暫停上市，睇鈬除內地外，新股上市熱潮迅速冷卻。
如無意外，有銀士已開始Bargain-hunting。同1997年7月亞洲金融風暴唔同，當年二線股面對經濟萎縮而被拋售，有排都好唔番；呢次7 月26日起二線股急跌只係受到驚嚇，經濟並非進入衰退期。未來12個月（北京舉辦奧運），相信香港GDP仍溫和增長，估計未來一段日子我地再次見到二線股 跑贏大市鮋情況出現，一如去年6月到今年7月。粛基礎分析上，信心因素並唔重要，過去三星期二線股回落鮋理由係信心動搖，一旦發現經濟冇問題，未來反彈幅 度唔細。驚青投資者再發現資金冇其他出路，重返股票市場指日可待。從長遠角度睇，7月26日至8月17日又係另一次大調整而已。
2007年8月18日星期六
2007年8月17日星期五
The book Rich Dad and Poor Dad and the Cash Flow game
I wanted to express this feeling for a very long time and now this blob give me the chance. After reading the book Rich Dad and Poor Dad, I strongly agree the opinion. We spend 20 years in study and there is no course or subject to teach us how to invest or manage our own finance. Then in real live after finished study. I spent almost 5 years to realize this issue. Then it was at my 28. By this time, I already had my family and my apartment mortgage. At that time, I read Rich Dad and Poor Dad. Then I understand and agreed the importance of maintaining positive cash flow.
Then I spent another 5 years and now I'm still end up with negative cash flow. Just by luck that from the mid 2006 til mid 2007 the stock market raise a lot. Otherwise my account will have no money now.
Recently I went to a book expo and I found the CashFlow101 game. It cost quit a lot (HKD$398). I bought it because I remember Robert keep mention about this game. I hope this game could help me to keep thinking about to have positive cash flow. I was so happy that this game gave me the chance to think and practice. Even though I found out the CashFlow202 is even more realistic. Although the game is just a game and is not as I though, the game keep me thinking about to earn passive income and maintain positive cash flow.
This is why I start this blog and I hope I can write something as least once a week to maintain the progress on working toward positive cash flow and jump out of the Rat Ring (you know what I mean if you play the game. ^v^)
So finally, I game the computer game CashFlow for Kid to my 2 years old son to play and he seem like it. I understand that he may not know what it means but this game could give me the chance to teach my son later.
So that is for now, see you next time.
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So that is for now, see you next time.
(2007-08-18) 東尼 - 天下第一倉: 港股調整添動力
文章來自於 天下第一倉 東尼 2007-08-16
港股調整添動力
美國次級按揭風暴的最大隱憂，在於幾乎沒有人真正了解發生什麼事，誰人會受牽連、何時才結束，哪個地方被感染、以及還有多少麻煩未揭露。
一直以來，大眾都被鼓勵將原有物業加按借錢，很多美國人經不起數之不盡的游說，未有做定安全措施，便接受額外貸款。此舉令到信譽欠佳的人，借到超乎其能夠應付的貸款上限，間接慫恿他們利用這筆金錢進行投機，或再買第二所物業。
這些貸款經過整合後，再賣給大型放債人，經過包裝改頭換面後，每名債仔的還款能力已被掩蓋，債主以為即使有部分欠債人拖數，仍可沒收物業抵數。但原有的債主，有時將質素較佳的貸款保留，只將較差的貸款，組合成衍生工具出售。
利率一旦上升，導致債仔拖欠遞增，審慎的業主為求自保，遂賣樓減債。樓市變成買家主導，樓價進一步下滑，更加凸顯了這些債務產品的弱點。
弱者接火棒
還記得數年前香港備受負資產問題困擾，皆因當時太多財政實力薄弱的人買樓，惟有靜心等待水頭充足的人士吸納那些物業，問題才得以根治。之後香港樓市再度起動，變得比以往更強。
這亦令我回憶起，七三年英國的次級貸款市場，當其時我在英國親眼見證石油輸出國組織如何支配覑油價，導致息口抽高，樓價下滑，繼而崩潰；然而無須很多年時間，升浪便再度展現。
若有人能計算市場何時見底，他肯定可賺大錢，但沒有多少人能如此聰明，抓緊這些良機。最壞情況是嘗試捕捉股價起跌，卻往往只能夠在低位沽貨，即使是專業投資者，亦經常會跌進這種陷阱之內。
此外，利差交易也令問題惡化，投資者借入低息貨幣後，再以高息借給他人，又或以超高的利息，貸款給次按用家，終造成今日的局面。
到樓市風波終結時，物業數量沒增加，亦沒減少，只是業權易了手。財力不足者出售物業予強者後，樓市便準備好迎接下一個升浪，這是自古以來不變的定律。
香港波及機會微
刻下最佳的抵禦辦法，是什麼也不做，既已買入大藍籌長線持有，不妨靜待這場美國颶風結束。畢竟東亞區只有颱風，不致被美國本土問題吹倒。
這只是茶杯裡的風波，大部分的壞賬很快會被揭發，然後會恐慌一陣子，但相信不會維持太久。即使真的有拖累，也僅是美國樓市而已，沒證據會波及香港。
上星期，我們成功在八元二角二仙，買入兩萬股創科；以及在三元四角，買入五萬股駿威。我熱切期待，兩間公司本月稍後公布的中期業績。
若恒生指數能衝破二萬三千五百點的歷史高位，我會感到意外，因市場已出現了少許超買，需要抖一抖，才可再次衝刺。次按危機可能需要一個月時間才能解決，屆時港股便有新動力，像蒸汽火車般，向下一站進發。
港股調整添動力
美國次級按揭風暴的最大隱憂，在於幾乎沒有人真正了解發生什麼事，誰人會受牽連、何時才結束，哪個地方被感染、以及還有多少麻煩未揭露。
一直以來，大眾都被鼓勵將原有物業加按借錢，很多美國人經不起數之不盡的游說，未有做定安全措施，便接受額外貸款。此舉令到信譽欠佳的人，借到超乎其能夠應付的貸款上限，間接慫恿他們利用這筆金錢進行投機，或再買第二所物業。
這些貸款經過整合後，再賣給大型放債人，經過包裝改頭換面後，每名債仔的還款能力已被掩蓋，債主以為即使有部分欠債人拖數，仍可沒收物業抵數。但原有的債主，有時將質素較佳的貸款保留，只將較差的貸款，組合成衍生工具出售。
利率一旦上升，導致債仔拖欠遞增，審慎的業主為求自保，遂賣樓減債。樓市變成買家主導，樓價進一步下滑，更加凸顯了這些債務產品的弱點。
弱者接火棒
還記得數年前香港備受負資產問題困擾，皆因當時太多財政實力薄弱的人買樓，惟有靜心等待水頭充足的人士吸納那些物業，問題才得以根治。之後香港樓市再度起動，變得比以往更強。
這亦令我回憶起，七三年英國的次級貸款市場，當其時我在英國親眼見證石油輸出國組織如何支配覑油價，導致息口抽高，樓價下滑，繼而崩潰；然而無須很多年時間，升浪便再度展現。
若有人能計算市場何時見底，他肯定可賺大錢，但沒有多少人能如此聰明，抓緊這些良機。最壞情況是嘗試捕捉股價起跌，卻往往只能夠在低位沽貨，即使是專業投資者，亦經常會跌進這種陷阱之內。
此外，利差交易也令問題惡化，投資者借入低息貨幣後，再以高息借給他人，又或以超高的利息，貸款給次按用家，終造成今日的局面。
到樓市風波終結時，物業數量沒增加，亦沒減少，只是業權易了手。財力不足者出售物業予強者後，樓市便準備好迎接下一個升浪，這是自古以來不變的定律。
香港波及機會微
刻下最佳的抵禦辦法，是什麼也不做，既已買入大藍籌長線持有，不妨靜待這場美國颶風結束。畢竟東亞區只有颱風，不致被美國本土問題吹倒。
這只是茶杯裡的風波，大部分的壞賬很快會被揭發，然後會恐慌一陣子，但相信不會維持太久。即使真的有拖累，也僅是美國樓市而已，沒證據會波及香港。
上星期，我們成功在八元二角二仙，買入兩萬股創科；以及在三元四角，買入五萬股駿威。我熱切期待，兩間公司本月稍後公布的中期業績。
若恒生指數能衝破二萬三千五百點的歷史高位，我會感到意外，因市場已出現了少許超買，需要抖一抖，才可再次衝刺。次按危機可能需要一個月時間才能解決，屆時港股便有新動力，像蒸汽火車般，向下一站進發。
(2007-08-09) 東尼 - 天下第一倉: 出擊買創科駿威
文章來自於 天下第一倉 東尼
出擊買創科駿威
港 股 現 正 處 於 健 康 調 整 期 ， 若 國 內 股 市 亦 能 如 此 ， 肯 定 讓 人 更 加 安 心 。
上 海 及 深 圳 股 市 ， 仍 繼 續 以 高 速 水 平 推 進 ， 實 在 令 人 煩 擾 及 擔 心 ， 未 來 的 中 國 股 市 ， 會 重 蹈 九 ○ 年 日 本 的 覆 轍 。
國內 樓 價 及 股 價 雖 然 偏 高 ， 但 仍 未 至 於 如 昔 日 的 日 本 般 荒 謬 。 基 於 環 境 不 一 ， 中 國 經濟 像 日 本 出 現 衰 退 的 機 會 很 微 。 中 國 不 論 經 濟 及 貨 幣 ， 未 來 數 年 仍 會 繼 續 興 盛 。
即 使 部 分 美 國 政 客 嘗 試 扮 大 哥 ， 仇 恨 中 國 經 濟 持 續 增 長 ， 繼 而 打 擊 中 國 貨 進 口 美 國 ， 中 國 依 然 有 足 夠 人 口 作 內 部 消 費 ， 繼 續 推 動 生 產 增 長 。
美國 現 正 被 多 種 問 題 困 擾 ， 包 括 貸 款 過 於 輕 易 ， 造 成 壞 賬 過 高 ； 龐 大 貿 易 赤 字 ， 影 響到 美 元 匯 價 ； 以 及 私 募 基 金 容 易 舉 債 收 購 企 業 ， 這 些 問 題 都 未 有 在 中 國 出 現 。 美 國愈 妒 忌 中 國 ， 只 會 令 本 身 的 問 題 愈 惡 化 ， 導 致 貨 物 成 本 增 加 ， 通 脹 加 劇 。
被 忽 視 的 中 資 股
另一 吸 引 我 的 股 票 是 駿 威 汽 車 （ 203 ） ， 它 是 日 產 及 標 致 汽 車 的 國 內 代 理 商 。 上 週 五股 價 跌 至 三 元 四 角 三 仙 ， 市 值 低 於 二 百 六 十 億 元 。 雖 然 這 行 業 競 爭 激 烈 ， 但 國 內 銷售 房 車 應 很 有 前 景 ， 能 讓 經 營 者 賺 大 錢 。
大 眾 一 窩 蜂 去 追 逐 中 資 股 的 同 時 ，卻 又 對 駿 威 這 隻 中 資 股 不 感 興 趣 ， 實 在 令 我 難 以 理 解 。 駿 威 的 盈 利 反 覆 ， 惟 最 少 都能 賺 二 十 億 元 人 民 幣 ， 去 年 賺 二 十 二 億 六 千 萬 元 ， 市 盈 率 只 有 十 一 倍 半 。 雖 然 過 去半 年 盈 利 令 人 失 望 ， 股 價 亦 隨 之 下 跌 ， 但 我 不 太 相 信 盈 利 會 跌 這 麼 多 ， 就 算 下 跌 ，明 年 便 可 復 甦 。
我 希 望 在 三 元 五 角 以 下 ， 替 組 合 買 入 五 萬 股 駿 威 。
買 這兩 隻 股 票 比 較 投 機 ， 因 為 將 公 布 的 業 績 ， 可 能 會 令 人 失 望 ， 不 過 我 有 足 夠 彈 藥 來 支撐 ； 即 使 真 的 錯 了 ， 亦 有 安 全 網 補 救 ， 其 資 產 及 商 譽 價 值 ， 相 對 股 價 並 不 太 低 。
這 兩 個 指 令 須 花 費 三 十 五 萬 元 ， 我 仍 有 四 十 五 萬 元 彈 藥 在 手 ， 準 備 日 後 再 出 擊 買 貨 。
組 合 水 頭 充 足
我 們 組 合 的 現 金 充 裕 ， 逾 一 成 資 產 是 現 金 ， 令 我 們 有 機 會 買 入 一 些 受 壓 的 股 票 。
我曾 經 在 創 科 （ 669 ） 股 價 十 元 以 上 時 ， 猶 豫 是 否 買 入 。 這 並 非 代 表 我 不 喜 歡 創 科 ，純 粹 因 為 我 不 太 熟 悉 這 行 業 ， 難 於 估 計 其 現 有 盈 利 而 已 。 創 科 生 產 電 鑽 ， 請 不 要 問我 為 何 美 國 對 電 鑽 不 斷 有 需 求 。 創 科 兩 條 腿 走 路 ， 依 靠 內 部 增 長 及 新 收 購 來 壯 大 ，但 買 回 來 的 業 務 或 需 要 整 合 ， 會 令 增 長 放 緩 。
美 國 樓 市 放 緩 ， 但 我 相 信 創 科 可 以 迅 速 復 元 ， 我 並 不 太 擔 心 其 今 年 盈 利 ， 尤 其 股 價 已 回 落 至 八 元 二 角 。
○ 四 年 創 科 賺 九 億 二 千 六 百 萬 ， 接 兩 年 的 盈 利 相 若 ， ○ 五 年 賺 十 億 五 千 萬 ， 去 年 賺 十 億 七 千 萬 元 。 過 去 十 年 ， 創 科 的盈 利 做 到 每 年 遞 升 ， 值 得 驕 傲 。 去 年 營 業 額 增 至 二 百 二 十 億 ， 稍 低 於 ○ 五 年 ， 不 過我 相 信 五 年 內 ， 其 營 業 額 能 增 長 至 三 百 億 元 ， 盈 利 可 增 加 至 二 十 億 元 。
以 現股 價 八 元 二 角 計 ， 創 科 往 績 市 盈 率 十 一 點 二 倍 ， 市 值 一 百 二 十 五 億 元 ， 我 期 望 股 價五 年 內 能 翻 一 番 。 我 限 價 八 元 五 角 買 二 萬 股 創 科 ， 指 令 有 效 期 十 日 。
出擊買創科駿威
港 股 現 正 處 於 健 康 調 整 期 ， 若 國 內 股 市 亦 能 如 此 ， 肯 定 讓 人 更 加 安 心 。
上 海 及 深 圳 股 市 ， 仍 繼 續 以 高 速 水 平 推 進 ， 實 在 令 人 煩 擾 及 擔 心 ， 未 來 的 中 國 股 市 ， 會 重 蹈 九 ○ 年 日 本 的 覆 轍 。
國內 樓 價 及 股 價 雖 然 偏 高 ， 但 仍 未 至 於 如 昔 日 的 日 本 般 荒 謬 。 基 於 環 境 不 一 ， 中 國 經濟 像 日 本 出 現 衰 退 的 機 會 很 微 。 中 國 不 論 經 濟 及 貨 幣 ， 未 來 數 年 仍 會 繼 續 興 盛 。
即 使 部 分 美 國 政 客 嘗 試 扮 大 哥 ， 仇 恨 中 國 經 濟 持 續 增 長 ， 繼 而 打 擊 中 國 貨 進 口 美 國 ， 中 國 依 然 有 足 夠 人 口 作 內 部 消 費 ， 繼 續 推 動 生 產 增 長 。
美國 現 正 被 多 種 問 題 困 擾 ， 包 括 貸 款 過 於 輕 易 ， 造 成 壞 賬 過 高 ； 龐 大 貿 易 赤 字 ， 影 響到 美 元 匯 價 ； 以 及 私 募 基 金 容 易 舉 債 收 購 企 業 ， 這 些 問 題 都 未 有 在 中 國 出 現 。 美 國愈 妒 忌 中 國 ， 只 會 令 本 身 的 問 題 愈 惡 化 ， 導 致 貨 物 成 本 增 加 ， 通 脹 加 劇 。
被 忽 視 的 中 資 股
另一 吸 引 我 的 股 票 是 駿 威 汽 車 （ 203 ） ， 它 是 日 產 及 標 致 汽 車 的 國 內 代 理 商 。 上 週 五股 價 跌 至 三 元 四 角 三 仙 ， 市 值 低 於 二 百 六 十 億 元 。 雖 然 這 行 業 競 爭 激 烈 ， 但 國 內 銷售 房 車 應 很 有 前 景 ， 能 讓 經 營 者 賺 大 錢 。
大 眾 一 窩 蜂 去 追 逐 中 資 股 的 同 時 ，卻 又 對 駿 威 這 隻 中 資 股 不 感 興 趣 ， 實 在 令 我 難 以 理 解 。 駿 威 的 盈 利 反 覆 ， 惟 最 少 都能 賺 二 十 億 元 人 民 幣 ， 去 年 賺 二 十 二 億 六 千 萬 元 ， 市 盈 率 只 有 十 一 倍 半 。 雖 然 過 去半 年 盈 利 令 人 失 望 ， 股 價 亦 隨 之 下 跌 ， 但 我 不 太 相 信 盈 利 會 跌 這 麼 多 ， 就 算 下 跌 ，明 年 便 可 復 甦 。
我 希 望 在 三 元 五 角 以 下 ， 替 組 合 買 入 五 萬 股 駿 威 。
買 這兩 隻 股 票 比 較 投 機 ， 因 為 將 公 布 的 業 績 ， 可 能 會 令 人 失 望 ， 不 過 我 有 足 夠 彈 藥 來 支撐 ； 即 使 真 的 錯 了 ， 亦 有 安 全 網 補 救 ， 其 資 產 及 商 譽 價 值 ， 相 對 股 價 並 不 太 低 。
這 兩 個 指 令 須 花 費 三 十 五 萬 元 ， 我 仍 有 四 十 五 萬 元 彈 藥 在 手 ， 準 備 日 後 再 出 擊 買 貨 。
組 合 水 頭 充 足
我 們 組 合 的 現 金 充 裕 ， 逾 一 成 資 產 是 現 金 ， 令 我 們 有 機 會 買 入 一 些 受 壓 的 股 票 。
我曾 經 在 創 科 （ 669 ） 股 價 十 元 以 上 時 ， 猶 豫 是 否 買 入 。 這 並 非 代 表 我 不 喜 歡 創 科 ，純 粹 因 為 我 不 太 熟 悉 這 行 業 ， 難 於 估 計 其 現 有 盈 利 而 已 。 創 科 生 產 電 鑽 ， 請 不 要 問我 為 何 美 國 對 電 鑽 不 斷 有 需 求 。 創 科 兩 條 腿 走 路 ， 依 靠 內 部 增 長 及 新 收 購 來 壯 大 ，但 買 回 來 的 業 務 或 需 要 整 合 ， 會 令 增 長 放 緩 。
美 國 樓 市 放 緩 ， 但 我 相 信 創 科 可 以 迅 速 復 元 ， 我 並 不 太 擔 心 其 今 年 盈 利 ， 尤 其 股 價 已 回 落 至 八 元 二 角 。
○ 四 年 創 科 賺 九 億 二 千 六 百 萬 ， 接 兩 年 的 盈 利 相 若 ， ○ 五 年 賺 十 億 五 千 萬 ， 去 年 賺 十 億 七 千 萬 元 。 過 去 十 年 ， 創 科 的盈 利 做 到 每 年 遞 升 ， 值 得 驕 傲 。 去 年 營 業 額 增 至 二 百 二 十 億 ， 稍 低 於 ○ 五 年 ， 不 過我 相 信 五 年 內 ， 其 營 業 額 能 增 長 至 三 百 億 元 ， 盈 利 可 增 加 至 二 十 億 元 。
以 現股 價 八 元 二 角 計 ， 創 科 往 績 市 盈 率 十 一 點 二 倍 ， 市 值 一 百 二 十 五 億 元 ， 我 期 望 股 價五 年 內 能 翻 一 番 。 我 限 價 八 元 五 角 買 二 萬 股 創 科 ， 指 令 有 效 期 十 日 。
2007年8月16日星期四
First Time to Blog world
This is the first time I am using blog. My purpose is to publish my thoughts in money management and investment from my experience. I will also put some article which I found useful. I hope this is helpful for other people.
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