股 市 一 向 走 在 經 濟 之 前 ， 即 經 濟 尚 未 正 式 復 蘇 時 ， 股 市 已 先 行 上 升 ， 又 或 當 經 濟 尚 未 放 緩 ， 股 市 已 先 行 下 跌 。 故 股 市 可 視 為 一 種 領 先 經 濟 指 標 。 近 日 不 少 美 國 投 資 者 亦 開 始 懷 疑 ， 究 竟 近 期 美 股 的 回 落 ， 會 否 也 預 示 美 國 經 濟 衰 退 快 將 來 臨 ？
幸 好 根 據 美 國 Nobel Prize 得 獎 經 濟 學 家 Paul Samuelson 的 研 究 ， 若 以 股 市 作 為 預 測 經 濟 衰 退 的 指 標 ， 股 市 往 往 會 發 出 過 多 的 錯 誤 訊 號 ， 例 如 某 些 時 候 ， 股 市 出 現 大 幅 下 挫 ， 但 隨 後 並 沒 有 出 現 經 濟 衰 退 。
所 以 當 股 市 下 挫 ， 不 一 定 預 示 經 濟 衰 退 來 臨 ， 正 如 近 期 美 股 雖 然 大 幅 下 挫 ， 但 未 來 不 一 定 出 現 經 濟 衰 退 。
另 一 方 面 ， 股 市 上 升 時 ， 亦 不 一 定 表 示 經 濟 前 景 將 會 不 俗 ， 因 為 在 過 往 也 曾 出 現 多 次 誤 導 的 情 況 ， 當 股 市 上 升 後 ， 經 濟 照 樣 進 入 衰 退 。
4 個 特 徵 俱 
合
雖 然 股 市 下 跌 ， 不 一 定 表 示 經 濟 快 將 進 入 衰 退 。 但 當 股 市 下 跌 ， 始 終 是 要 小 心 ， 正 如 Samuelson 指 出 ， 在 9 次 美 股 大 跌 中 ， 有 4 次 隨 後 美 國 確 實 進 入 經 濟 衰 退 ！ 此 外 ， 由 1870 年 至 今 ， 根 據 美 國 經 濟 研 究 局 （ National Bureau of Economic Research ） 的 資 料 ， 其 間 美 國 共 出 現 了 28 次 經 濟 衰 退 ， 在 這 28 次 經 濟 衰 退 前 ， 股 市 也 有 出 現 下 跌 ， 但 其 情 況 頗 為 特 別 ， 不 是 跌 市 咁 簡 單 ！
資 料 顯 示 ， 過 去 130 多 年 ， 美 國 出 現 經 濟 衰 退 前 股 市 之 表 現 ， 可 分 為 4 個 模 式 ：
（ 1 ） 經 濟 衰 退 前 的 「 3 個 月 」 ， 股 市 平 均 下 跌 2.1% ；
（ 2 ） 經 濟 衰 退 前 的 「 6 個 月 」 ， 股 市 平 均 下 跌 1.1% ；
以 下 兩 項 較 為 有 趣 ！
（ 3 ） 經 濟 衰 退 前 的 「 12 個 月 」 ， 股 市 平 均 上 升 3.4% （ 不 是 下 跌 而 是 上 升 ） ；
（ 4 ） 經 濟 衰 退 前 的 「 24 個 月 」 ， 股 市 平 均 上 升 20.6% ！
從 上 述 數 據 可 見 ， 在 經 濟 出 現 衰 退 前 3 至 6 個 月 ， 股 市 皆 是 下 跌 的 ， 但 在 衰 退 前 一 兩 年 ， 股 市 則 是 上 升 的 ， 尤 其 是 衰 退 出 現 前 兩 年 ， 股 市 更 飆 升 2 成 多 ， 某 程 度 反 映 經 濟 衰 退 前 2 年 ， 股 市 先 行 勁 升 ， 並 創 新 高 ， 然 後 才 逐 步 進 入 衰 退 。
錯 誤 訊 號 亦 常 見
相 信 不 用 筆 者 講 ， 大 家 可 能 亦 已 猜 到 ， 截 止 2008 年 1 月 1 日 止 ， 若 以 美 股 在 過 去 3 個 月 、 6 個 月 、 12 個 月 及 24 個 月 的 情 況 來 看 ， 則 與 上 述 4 點 數 據 極 之 合 ！ 幸 好 雖 然 情 況 相 似 ， 但 根 據 Samuelson 的 研 究 ， 股 市 往 往 發 出 較 多 錯 誤 訊 號 ， 故 希 望 今 次 也 是 錯 誤 的 訊 號 。
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