(2008-01-14) 黃國英 - 英之見: 中 國 增 長 背 後 多 隱 憂

美 股 再 跌 ， 今 次 形 勢 不 同 ， 港 股 危 險 性 大 增 ， 未 必 有 早 前 的 抗 跌 力 。 首 先 日 韓 股 市 終 於 失 守 向 下 突 破 ， 市 場 心 理 由 亞 洲 區 可 能 免 疫 ， 轉 移 至 會 受 拖 累 ， 其 次 是 港 股 本 身 也 反 映 出 擔 心 歐 洲 大 幅 轉 差 的 風 險 ， 控 （ 005 ） 、 思 捷 （ 330 ） 走 勢 惡 劣 ， 歐 洲 市 場 概 念 股 ， 可 能 是 另 一 波 的 拋 售 對 象 ， 加 上 指 數 次 反 攻 ， 都 受 制 於 27800 ， 阻 力 位 已 確 認 在 不 遠 的 地 方 ， 會 嘗 試 考 驗 支 持 位 ， 萬 一 26300 不 幸 失 守 ， 跌 勢 應 該 會 加 速 。

不 會 再 做 敢 死 隊 ， 貿 然 入 市 造 好 ， 但 仍 會 用 沙 蟹 理 論 ， 反 正 輸 都 不 志 在 確 認 向 下 之 後 才 撤 退 ， 相 差 無 幾 ， 在 上 落 市 貼 近 低 位 時 不 宜 太 淡 ， 用 被 動 形 式 部 署 ， 往 往 除 笨 有 精 。

短 線 守 住 之 前 的 倉 位 ， 準 備 隨 時 逃 生 ， 長 線 卻 需 要 重 新 反 思 ， 至 少 在 股 份 選 擇 之 上 ， 要 有 一 些 變 動 。 上 周 中 國 嘗 試 控 制 通 脹 ， 凍 結 物 價 的 舉 動 ， 是 一 個 極 大 的 示 ， 完 全 反 映 現 在 實 際 上 存 在 泡 沫 。 我 們 要 細 心 反 省 ， 其 實 有 不 少 在 內 地 做 生 意 的 公 司 ， 原 來 是 倚 賴 國 家 慷 他 人 之 慨 的 補 貼 ， 才 有 今 日 的 盈 利 ， 中 石 化 （ 386 ） 及 電 力 公 司 少 賺 的 利 潤 ， 流 入 他 們 的 口 袋 ， 嚴 格 而 言 ， 根 本 不 是 真 材 實 料 。

補 貼 的 問 題 ， 還 會 構 成 過 度 競 爭 ， 原 本 一 些 不 會 上 馬 的 項 目 ， 用 目 前 國 內 電 價 及 成 品 油 價 計 算 ， 仍 然 值 得 投 入 ， 增 加 了 一 大 批 不 符 合 經 濟 效 益 的 商 業 活 動 ， 令 爆 煲 時 更 加 痛 。 此 刻 政 府 強 勢 ， 投 資 者 熱 情 ， 問 題 當 然 不 大 ， 但 通 脹 根 本 已 成 勢 ， 目 標 在 5% 之 下 ， 其 實 不 切 實 際 。 以 今 次 公 佈 的 思 維 ， 遲 早 還 原 至 計 劃 經 濟 ， 或 者 靠 關 係 才 取 得 資 源 。 更 大 問 題 ， 當 然 是 資 源 的 損 耗 。

為 抗 通 脹 不 擇 手 段

補 貼 是 長 期 存 在 的 隱 憂 ， 但 農 產 品 大 幅 漲 價 ， 可 能 是 踢 爆 這 個 機 制 所 製 造 的 虛 假 繁 榮 的 引 子 ， 不 宜 小 看 長 期 的 風 險 。 看 看 富 士 康 （ 2038 ） ， 便 知 勞 工 成 本 上 升 的 威 力 ， 而 有 強 勢 的 政 府 ， 也 不 是 用 無 限 資 源 去 補 貼 。